定制板块延续高速增加，制品企业加快增加
家具板块支出、利润保持疾速增加，龙头企业稳固性慢慢凸显。
从2017年年报和2018年Q1的数据看，家具上市公司支出、利润全体保持高速增加，费用率绝对稳固，但受原资料价钱下跌影响，毛利率年夜多有必定水平降低；个中欧派家居等龙头企业的事迹增加表示出了很好的稳固性。
同时以软体家具为代表的制品家具公司涌现了增加加快的趋向。
家具板块支出坚持疾速增加，门店加快结构
家具板块全体完成了支出的疾速增加，个中定制和制品企业有所分化。定制家具企业在2017年保持了发卖支出的疾速增加，全年增速为34.6%。
分季来看，2017年Q3和Q4增速较Q1、Q2涌现了必定的下滑，但经由一段时光调剂后2018年Q1的增速恢复到33.71%；从净利润来看，2017年增速到达38.05%，分季度来看，2017Q2、Q3和Q4净利润增速略有放缓，但依然坚持在30%以上，2018Q1增速恢复到59.4%。
制品家具2017年发卖支出增速到达了27.72%，比2014-2016年涌现了显著的提速，从分季数据看，异样支出增加在Q3和Q4涌现了必定下滑，但在2018年Q1增速恢复到25.47%；而利润真个增加则慢于支出的增速，净利润2017年增速为18.76%。
分季度来看，Q3、Q4涌现显著下滑，2018Q1增速恢复至13.76%。我们断定在阅历了定制企业几年的持续冲击后，制品公司对其定位和结构慢慢作出调剂，拉宽价钱带、扩大品类、增长工程等渠道，使支出恢复到了疾速增加。
在制品家具公司里，软体公司的支出提速最为显著，行业集中度加快晋升。喜临门2017年家具主业完成发卖支出31.87亿元，同增44%，2018年Q1完成发卖支出亿元，同增84%；顾家2017年完成发卖支出66.65亿元，同增39%，2018年Q1完成发卖支出18.52亿元，同增34%。
渠道扩大仍在停止时，品牌企业加快终端结构
跟着多家家具品牌的上市，定制与制品家具的门店都在连续停止扩大，从单一品类向多个品类停止延长的同时，部门企业经由过程第二品牌停止渠道下沉（如欧派家居的欧铂丽、志邦股分的IK）。
从门店数目来看，2014~2017年多半企业门店的加快扩大趋向比拟显著，2015年~2017年，统计公司的经销门店累计增长数分离为3397、2363、4411家。
从终端门店运营来看，欧派橱柜单店提货额位列同业业第一，2017年单店均匀提货额约为180万/家；索菲亚的衣柜单店表示最好，2017年接近230万/家。
本钱和毛利率
多种原资料价钱下跌，部门家具公司经由过程降价来消化本钱真个压力。
2017年家具行业的原资料年夜多涌现了分歧水平的下跌，好比定制家具应用较多的刨花板、五金，软体家具用量比拟年夜的海绵、皮革等都涌现了必定幅度的下跌，影响了家具企业的毛利率，但经由过程临盆效力的优化或许必定水平的降价，家具企业在必定水平上消化了原资料下跌带来的本钱段的压力。
在典范的家具企业中，直接资料占比绝对较高，个中定制家具企业的重要用材为刨花板等板材和五金等资料，而软体家具的本钱重要来自于海绵、皮革、木材等。
受供应影响刨花板价钱在2017年涌现必定幅度下跌，定制家具企业重要经由过程外部效力优化来消化。
2016岁尾到2017年上半年因为供应的短时间缺乏使刨花板价钱涌现了必定幅度的下跌，但2017年下半年曾经逐步有企稳迹象，同时五金成品受其下游原资料价钱的影响也涌现必定幅度的价钱下跌，这在必定水平上影响了定制家具企业的毛利率。
定制家具企业重要经由过程晋升信息化程度和临盆效力来消化本钱真个压力。从供应真个情形看，我们断定2018年刨花板的价钱会坚持绝对稳固，持续下行的能够性不年夜。
TDI价钱接近翻倍下跌对软体家具企业的本钱影响较年夜，软体家具企业重要经由过程降价来应对。
海绵是软体家具企业的主要原资料，在其本钱中的占比年夜约在10~20%，2017年下半年TDI的价钱由25000元/吨阁下一路下跌至40000元/吨，对顾家家居、喜临门等的毛利率发生了较年夜的影响，这一进程中软体家具企业停止了降价应对。
而2018年3月份以来TDI价钱一路回落至24000元阁下，假如其在低位彷徨软体家具企业2018年二季度的事迹弹性会比拟年夜。
费用率赓续优化，定制企业的范围效应慢慢释放
从费用率的改良来看，定制企业的发卖费用率和治理费用率广泛具有必定水平的优化。
我们断定这重要是因为支出范围的晋升慢慢释放范围效应，费用晋升的幅度小于支出端晋升的幅度，跟着行业竞争的慢慢加重，我们断定发卖费用率年夜几率会保持在现有程度，短时间难以持续降低。
同时家具上市公司年夜多采取股权鼓励的方法来鼓励高管和外部员工的鼓励性，这在必定水平上也晋升了公司的治理费用率。
起源：国君轻工方船夫 作者：方舟吴晓飞林昕宇
