投资要点
云盘算收入在全球IT收入中的比例赓续晋升。全球私有云2013-2017年均复合增速为23.5%，远远跨越全部IT行业的收入。依据美国公司Clutch对300家企业的查询拜访，年夜约90%的企业筹划保持或许加年夜在云盘算范畴的收入，这将招致云盘算在全球IT收入中的比例持续上升。即使在云盘算成长曾经如斯之快的情形下，全体采取率依然不高。依据451 Research对全球451名客户的查询拜访，截止2016年12月，全球只要31%的客户深度的运用了云盘算，浅度采取云盘算模子客户到达了31%，剩下38%的客户处于测试和评价云盘算的阶段。在451research的企业IT开支情形查询拜访中，有44%的客户筹划增长云盘算的开支。云盘算依然有相当年夜的成长空间。
全球IT企业都在向云盘算转型。从文档处置的微软到媒体设计的Adobe、设计软件Autodesk、ERP范畴的SAP、虚拟化的VMware，和硬件存储公司EMC等等，一切的企业都在向云盘算转型。
云盘算技巧优势显著。云盘算的技巧优势包含：疾速安排和拓展、稳固性强、平安靠得住、易于整合、低本钱等。对企业来讲具有云盘算办事，就相当于取得了最顶尖的IT基本举措措施。在传统形式中，企业须要购置本身的硬件和软件体系，这就须要外部IT人员停止保护。跟着将营业转移到云中，企业不须要雇佣之前那末多的IT保护人员，削减了人力本钱。
国际云盘算有伟大的成长空间。以云盘算基本举措措施为例，截止最新一年财报，阿里云的发卖支出为17.64亿美元，而同期亚马逊的发卖支出为175亿美元，简直为阿里云的10倍。从软件层面，差距就更加差异。国际的公司不管是支出和市值绝对于海内对标公司都有伟大的成长空间。我国IT收入占GDP比例与全球比拟偏低。2017年中国估计在2.80%，绝对于全球4.58%的占比还有相当年夜的晋升空间。
2018年或将是中国云盘算家当的拐点。2017年中国IaaS（基本举措措施即办事）第一的厂商阿里云的支出111.68亿元，初次冲破百亿，同比增加100%；IaaS排名第三的金山云支出13.33亿元，同比增加81%。在私有云市场的高速增加之下，海潮信息2017年估计净利润3.87亿-4.74亿元，同比增加35%-65%。金蝶国际2017年云办事完成支出5.68亿元，同比增加66.57%。我们以为，云盘算家当链龙头公司财报的超预期意味着2018年或将是中国云盘算家当的拐点。
云盘算的成长趋向：从垂直走向整合；云盘算的领域愈来愈广，人工智能开端成为主要构成部门。跟着私有云公司供给机械进修和人工智能，意味着人工智能的优良基本举措措施异样会年夜量普及，增进人工智能家当的成长。
投资建议：我们看好两条主线：由SaaS（软件即办事）驱动细分行业市场增加的云盘算转型公司和与云盘算基本举措措施厂商停止协作的公司。重点推举公司广联达、海潮信息、金蝶国际、用友收集、恒生电子、石基信息、天源迪科、超图软件、恒华科技、汉得信息。
风险提醒：云盘算落地不及预期；企业收入不及预期。
1. 云盘算，全球IT收入的再分派
1.1. 云盘算公司的股价表示远超指数
自2009年起，美股阅历了长达九年的年夜牛市。从2009年1月1日至2017年12月31日，标普500指数下跌了196%，纳斯达克指数下跌了338%。其间，云盘算公司的股价表示远超指数。
云盘算基本举措措施龙头亚马逊。亚马逊在九年内的涨幅为2181%，远远跑赢指数。依据公司财报，亚马逊的营业支出从2009年的245亿美元上升到2017年的1779亿美元，增加了626%。云盘算办事历经多年成长成为公司主要的支出起源，2016云盘算办事增加了55%到达122.19亿美元。从营业利润来看，2016年云盘算办事的营业利润到达31亿美元，成为公司营业利润最年夜的构成部门。
4.3. IaaS驱动SaaS行业成长，蚕食传统软件
云盘算基本举措措施驱动SaaS增加。在细分范畴方面，IaaS的增加最为迅猛。IDC猜测剖析显示，受年夜范围云盘算中间等基本资本扶植投资拉动，IaaS市场将进一步扩大，成为私有云最年夜的子范畴。跟着IaaS的疾速成长，安排在IaaS上的软件也将坚持疾速增加。
6.3.SaaS细分范畴比拟
ERP市场与全球比拟处于较低水准。在曩昔的几年里，全球ERP市场范围一向稳步增加：2009年全球ERP市场范围为406亿美元，2016年到达514亿美元，2009-2017年均复合增速3.5%；依据Forrester的初步测算，2017年全球ERP市场范围到达526亿美元。
2014年至2020年，中国ERP软件市场范围年均复合增加率约为10%，估计到2020年ERP市场范围将到达 212.79亿元。
