导言：日前，因被媒体曝出实控人利用场外配资炒自家股票爆仓，宜华健康(000150，SZ)及其实控人潮汕资本大鳄、“宜华系”掌门人刘绍喜，被推上了资本市场舆论的风口浪尖。
日前，因被媒体曝出实控人利用场外配资炒自家股票爆仓，宜华健康(000150，SZ)及其实控人潮汕资本大鳄、“宜华系”掌门人刘绍喜，被推上了资本市场舆论的风口浪尖。
3月28日晚间，宜华健康在回复交易所的《问询函》中对前述媒体报道涉及事项进行否认，称公司控股股东、实际控制人或相关方不存在与第三方签订配资协议，或协同他人交易公司股票情形。同时，该回复函也提及了宜华健康自2014年转型进入医疗行业以来现金流吃紧的情况：由于账面没有过多的盈余资金而需借助控股股东宜华集团的支持，2017年宜华集团向其提供20亿元整体授信额度，截至2018年末已向其提供2.58亿元(未经审计)资金支持。
但是，在控股股东帮助下业务皆欣欣向荣的描述似乎不足以覆盖所有角落。近日，《每日经济新闻》记者独家调查发现，一场以宜华健康二股东林正刚为中心的资金困局已从去年10月开始发酵至今：由林正刚相关公司承担的养老院建设项目已经停工数月;同时林正刚质押给券商的宜华健康部分股票因到期未及时回购遭券商强平;从去年10月开始，林正刚陆续通过大宗交易进行股票减持，目前已套现1.6亿元。
林正刚关联半数以上营收
林正刚为宜华健康全资子公司众安康后勤集团有限公司(以下简称众安康集团)法定代表人。众安康集团是宜华健康在2014年通过支付现金以及发行股票购买的全资子公司，在其被宜华健康收购前，林正刚为其控股股东，持有其约62%股本。收购完成后，林正刚直接位列宜华健康第二大股东，持有上市公司15.26%的股份(宜华健康2018年半年报数据)，持股比例仅次于刘绍喜控股的宜华企业(集团)有限公司。
2014年，尚未更名的上市公司“宜华地产”正值转型关键时期，当时管理层认为，随着国内经济增速放缓、居民人口结构老龄化加速、社会融资成本不断上升，公司房地产主业面临的形势严峻，特别是其深耕的二三线城市。因此公司管理层决定，推动宜华地产向“医疗综合服务集团”转化，而收购主业为向医院提供后勤综合服务的众安康集团是公司转型的重要落子。
2014年9月，宜华健康(当时名为“宜华地产”)公告，拟向林正刚等12名自然人以及3家机构购买众安康集团100%股权，交易总体对价为7.2亿元：其中现金支付1.48亿元，其余部分以发行股份方式支付，发行价格为6.56元/股。由此计算，众安康集团全部股权的评估增值率约为297.13%。
据宜华健康2014年介绍，众安康集团的主要业务是为各类医疗机构提供医疗后勤综合服务和医疗专业工程整体解决方案。其中，医疗后勤综合服务的主要客户包括北京大学深圳医院、香港大学深圳医院等知名医院，而医疗专业工程的主要客户为规模较大的总承包商和大型医疗机构。
如今，更名后的宜华健康已经实现从“地产商”向“医疗综合服务商”的转型。据上市公司2018年半年报，目前宜华健康共有医疗机构投资及运营、养老社区投资及运营、医疗后勤服务及医疗专业工程三大业务板块，对应的运营子公司分别为达孜赛勒康医疗投资管理有限公司(以下简称达孜赛勒康)、亲和源集团有限公司(以下简称亲和源)以及众安康集团。
但是目前由林正刚担任法定代表人的众安康集团成为了上述三家子公司中营业收入最高的公司——据公司2018年半年报披露，众安康集团营收为6.09亿元、达孜赛勒康营收为3.2亿元、亲和源营收为2.02亿元，而当期宜华健康的总营收为11.54亿元。2017年年报数据显示，当年宜华健康营收为21.16亿元，其中众安康集团营收为14.90亿元，占比超过2/3。
众安康重点在建项目停工数月
2015年11月，宜华健康公布一笔由众安康集团签署的重要合同，众安康集团成为深圳市莲塘养老项目投资建设施工的中标人。根据合同内容，项目的实施主体为深圳市康馨鹏城养老事业投资发展有限公司(以下简称康馨投资)，众安康集团负责项目投资建设施工。项目完工后，康馨投资将向众安康集团支付前期垫付的投资本金和收益，未来众安康集团与康馨投资共同成立合资公司，后续由众安康集团主要负责养老管理服务业务。项目总体投资建设造价约为6.78亿元。
对于众安康集团来说，通过前期陆续垫付约6.78亿元工程款，绑定了养老院的未来管理服务业务，可以为上市公司营收作出长期贡献。根据宜华健康当时预计，项目的实施将对上市公司未来几年的营业收入和利润产生积极影响，当时约定的建设工期为三年。
在寸土寸金的深圳市莲塘地区，地皮的稀缺程度可想而知，即使是二手住宅的均价也已经超过了5万元/平方米。《每日经济新闻》记者独家实地调查发现，上述由众安康集团负责投资建设施工的项目本应于2018年末完成土方建设，但是直到现在，项目只是打好了地基，连地面工程建设都没有开始，现场人员更是向记者表示该工程已经停工数月。
3月22日上午，记者来到了位于深圳市罗湖区的康馨养老中心项目建设现场。该项目东邻罗湖区中医院，北靠梧桐山。上午11点左右，记者在工地上并没有看到几个人，整个养老院地块还是一片大空地。虽然主体大楼已经打好地基，但记者没有见到主体大楼有任何正在施工的迹象，而工地上则堆满了钢筋等建筑材料。在工棚中，一名看守工地的工人向记者表示，工地已经停工好几个月。
“为什么会停呢?”记者问。“没钱了。”该人士回答。记者又问：“这个(项目背后)老板是不是众安康的?”该人士称：“众安康投资的。”
而工地门口一名住在附近的居民告诉记者，工地停工已经有半年时间。就相关情况，记者致电该工程的项目经理，其表示康馨养老中心工程“已经停工一段时间”，但其并未透露更多信息。
康馨养老中心遇资金危机?
众安康集团承建康馨养老院城市更新单元改造项目将对地块上原有建筑物进行拆迁，之后重新建造城市养老中心。该项目被列为深圳市政府2014年重大工程项目之一。而对于土方工程的承建方来说，工程建设期长、资金投入大、投资无法马上转为收益等问题对企业现金流的考验不小。在建设期中，企业利用融资工具对工程的输血都将直接转化为负债，若无法按时偿还，未来融资成本将继续增加。目前，负债率居高不下已成为许多从事“旧改”业务的房地产商的常态。
除了业务模式本身的风险外，记者还注意到，在当时众安康集团与康馨投资签署的相关合同中有这样一项规定：若乙方(众安康集团)没有按本合同约定支付建设资金，造成停工超过六个月以上，乙方按照所欠付的建设资金的百分之五十(50%)向甲方(康馨投资)支付违约赔偿金。
记者查阅宜华健康相关财务报表发现，从2015年开始宜华健康为众安康集团承担的连带责任担保金额有了显著上升：2015年为2.15亿元、2016年为5.89亿元、2017年为8.395亿元、2018年上半年为7.9亿元，担保期均为一年。记者同时从众安康集团官网了解到，除了康馨养老院项目外，众安康集团承建的医疗养老项目还有湖南常德第四人民医院、湖南邵东妇幼保健院、安徽利辛中心医院、江西南昌三三四医院，建设规模达38万平方米，总投资超过35亿元。
目前，众安康集团的年营收水平在10余亿元，母公司宜华健康的年营收水平在20余亿元，而承担着宜华健康“医疗专业工程”业务愿景的众安康集团，其工程总投资已达35亿元，宜华健康押宝养老产业的策略可谓是“富贵险中求”。
3月22日，《每日经济新闻》记者来到了康馨投资办公所在地，一位自称参与对接过罗湖康馨养老中心项目的员工告诉记者，目前该项目正在更换现场施工队。谈到众安康集团，他透露说，这个公司现在有麻烦，听说几个月没发工资了，因为盘子铺得太大。随后记者联系到了众安康集团相关人士，对于几个月未发工资的说法，该人士予以否认，并称“敢和说这话的人对质”。
工程合同签订三年后，养老院只打了地基，进入2019年，工程进度又陷入停滞，目前，宜华健康重要子公司众安康集团似乎已难掩其遭遇资金危机的事实。记者注意到，数日前，在众安康集团微信订阅号发布的集团2019年工作部署会议纪要中，“控制人力成本、提高后勤项目盈利能力、加强经营性项目管控、扭转工程局面”等字眼成了2019年的工作重点。而在另一篇新春茶话会的记录中，林正刚称“2019国际国内形势更加复杂，众安康可能面临更加艰难的一年”，同时提出要“走出困境”。
二股东边被平仓边忙套现
2月22日，宜华健康公告，持股5%以上股东林正刚将被动减持公司股份，原因是林正刚于2016年10月20日及2016年10月26日与中泰证券(上海)资产管理有限公司进行两笔质押式回购交易，但是到期未能及时赎回。3月22日，宜华健康公告，林正刚此次累计被动减持331.49万股，占公司总股本的0.53%，被动减持后林正刚所持宜华健康股本由减持前的13.27%降为12.75%。按照公告披露的减持均价，此次被动减持总价约为3958.1万元。
上市公司财务报告显示，截至2018年上半年，林正刚所持宜华健康全部股本已有约91.8%处于质押状态，而在当时林正刚还持有公司15.26%股本。也就是说从2018年下半年到今年3月被动减持开始前，林正刚已经减持公司1.99%股本。
记者发现，二股东林正刚最早的减持行为始于2018年10月。根据计算，通过上述减持行为宜华健康二股东林正刚在2018年10月至11月间累计套现约1.6亿元。
为何在套现巨额资金后，林正刚没能及时将质押到期的股票进行赎回?记者就相关问题电话、短信联系宜华健康董秘，截至发稿未获回复。但是在上市公司层面来说，宜华健康对林正刚担任法定代表人的众安康集团支持力度依然不减。2018年7月，宜华健康对众安康集团增资3亿元，全部加入注册资本，增资完成后，众安康集团注册资本变为5亿元。
同时，从2018年10月开始，宜华健康正在积极筹划为另外两家子公司。达孜赛勒康和亲和源引入战略投资者。去年10月21日、28日，宜华健康公告称，正在筹划引入战略投资者对达孜赛勒康、亲和源进行增资扩股，预计增资金额分别为8亿元~20亿元、10亿元~25亿元。宜华健康同时表示，上述增资不会导致子公司控制权的变更。
