投资要点我国工控抢先企业，经由过程高性价比和外乡化优势连续出口替换。信捷电气(57.450, 1.38, 2.46%)前身为2000年成立的信捷科技，是中国工控市场最早的介入者之一，历久努力于为用户供给定制特性化的主动化处理计划，连续替换外资品牌。公司治理团队持股比例较高，看重研发投入，连续推出新产物完成高速增加。2011-2015年我国主动化市场范围从1520亿降至1390亿，而公司营收从2011年1.79亿增加至2016年3.54亿，曩昔5年营收、利润复合增速分离为15%和19%。公司工控产物线丰硕，已具有了供给全体处理计划的才能，估计行业市占率仍将连续疾速晋升。
小型PLC是外乡品牌龙头，中型PLC行将推出，市占率将进一步晋升。公司PLC产物搭配人机界面、伺服体系，经由过程处理计划卖产物，市场份额疾速晋升，2015年在小型PLC范畴市占率5%，仅次于西门子、欧姆龙、三菱和台达，已跨越松下、施耐德等外资品牌，除2015年行业全体下滑外，每一年坚持20%以上增加。公司进级产物XD系列PLC推出后销量翻倍增加，毛利率年夜幅晋升。今朝公司在纺织、包装、3C、机床等行业获得较快增加，估计本年将推出中型PLC产物，进步工场主动化全体处理计划配套才能，市场份额无望加快晋升。
伺服产物搭配PLC发卖增加优越，高端伺服值得等待。伺服体系行业景气宇较高，是工控范畴极具生长性行业，重要下流行业机床客岁下半年起同比增速有所晋升，包装、食物、医疗等行业需求均比拟稳健，电子制作装备、锂电、机械人(20.930, 0.03, 0.14%)、智能物流装备等行业均有较年夜的增加，估计将来5年将坚持10-20%复合增加。公司伺服体系起步较晚，但与公司的PLC产物协同效应较好，市占率完成稳步晋升。公司行将推出新的高端伺服产物，将和台达、松劣等产物机能相当，我们估计将来三年伺服体系将完成40-50%复合增加。
智能装配增加空间极年夜，募投项目落地后无望高速增加：公司的智能装配产物有三年夜类型，分离为视觉引诱冲床上料机、视觉检测装配和机械手，装备公司本身的机械视觉、掌握器、伺服等产物，自立化比例高，具有较高的盈利才能。智能装配契合中国制作2025国度计谋，跟着人工本钱上升和制作业家当进级，具有极年夜生长空间。公司募投项目投资1.28亿，将建成年产3000套智能机械视觉设备及其他智能掌握体系或装配产物的临盆线，估计项目落地后智能装配将完成50%高速增加。
投资建议：估计公司2016-2018年归属上市公司股东净利润为1.01亿、1.33亿、1.74亿元，同比增加24/31/31%，EPS分离为1.01/1.32/1.73元，对应PE53、41、31倍，斟酌到公司在PLC市场行业抢先位置，行将推出中型PLC晋升全体处理计划配套才能，伺服体系和智能装配无望高速增加，初次笼罩赐与买入评级。
风险提醒：微观经济增速加快下滑；行业竞争加重；募投项目扶植及新产物开辟进度低于预期。
